本帖最后由 westxi 于 2017-8-3 12:15 编辑 修订记录
7/11/2017: 第一次发布
7/12/2017: 第一次修订。表格内容错误更正，部分内容增补，并用紫色标注注意事项。正文里也增补部分网友精彩讨论，增补的地方用绿色标注。另外，正文结尾增加鸣谢网友名单。
7/13/2017: 第二次修订。修订、增补了一下内容，用同样的绿色标注。引言1：入馆两个月来，一直在犹豫办哪一家的AE白。翻阅了一些官网资料，也参与了几个热帖的讨论。做了一些分析和比较，分享给大家。
引言2：银行、航司和酒店集团的积分、里程，其实跟国家央行发行的货币类似，也跟某些网络游戏里的游戏币也类似，本质是属于虚拟货币。银行、航司和酒店的任务，就是维持货币池的体量相对稳定发展增长，维持货币的获取成本相对稳定，维持货币的价值（兑换其他机构的货币或者兑换消费）相对稳定。如果这个货币体系设计的好，将是多赢的效果：商家吸引了更多的消费者参与，消费者也玩的不亦乐乎。本帖里有几种虚拟货币：CNY（或RMB）即人民币，CMB为招行的积分(CMB=China Merchant Bank)，SPG, MRP (Mariott Rewards Points万豪积分), HHP (Hilton Honors Points希尔顿积分)。最基本的兑换关系为 CNY0.04=>CMB1 (见下文分析)，CMB3=>SPG2<=>MRP6和CMB1=>HHP2。注意，大多数的兑换是单向的，仅SPG和MRP是双向的，见箭头表示。如果抛开兑换关系，仅看汇率，那么等式就是CNY0.12=CMB3=SPG2=MRP6=HHP6。另外，还有BA, CA, MU等等，暂不展开。- 招行AE白和浦发AE白关键权益比较表
关键权益比较见下图。红色字体为价值所在，红色粗体下划线字体为关键/核心价值。要注意的坑用紫色标注。信息基本来源于招行和浦发官网，少量信息来源于飞友。
下卡困难程度不在本帖讨论范围。
- 招行AE白基于SPG积分的盈亏平衡点分析
招行AE白和浦发AE白的核心差异，就是招行AE白以3,600元年费的代价，取得了兑SPG和BA的途径。FHR和Hilton金卡也有价值，但这两项对于不同的持卡人价值迥异。
要注意的话，兑换SPG积分的话，每年有一个盈亏平衡点，换的越多越赚，换的太少还抵不回年费。在SPG官网65折购买积分是常态，价格约为美元0.0228/积分，折合人民币0.156/积分。招行积分的获得成本约为人民币0.04元/分（换句话说，即以人民币1元的成本可获得25积分）。CMB3=SPG2，0.04元*3/2=0.06元，以人民币0.06元的成本换取人民币0.156元的SPG积分，价差2.6倍！当然，前提是3,600元买一张入场券。
设x为盈亏平衡点(就是每年至少要换得的SPG积分)，方程式如下(本帖核心观点)：
(0.04 * 3/2)x + 3,600 = 0.156x
推导得出 x=37,500，取整为4万SPG积分（或者6万招行积分）。验算如下：纯官网买分，价格为40,000*0.156=6,240元；纯招行积分兑换，成本为40,000*3/2*0.04+3,600=6,000元。两者差不多。当然，这个方程式会遭到很多质疑。千问百问归结为两个问题：(1)招行积分获取成本和(2)3,600元年费里有多少算在在spg头上。且等下文分析。
- SPG积分
4万SPG积分可以干什么：4晚StwarwoodCat 4，或者4晚万豪Cat 6。对于度假酒店的话，SPG Cat 4或万豪Cat 6是一个不奢华但也不低端的选择。比如，Sheraton华欣和Sheraton苏梅岛都是Cat 4。如果住Cat 2的，可以更多晚。详细分析见本版热帖“关于百夫长换取酒店的性价比的一点分析，你想住多少钱一晚的酒店？”
如果你一年只换4万SPG积分，那是没有多少好处的，不如直接SGP官网买分，省时省力。另外，以6,000元的价格获取4晚SPG Cat4，1,500元/晚的价格，也比不过OTA的现金价格了。所以，必须兑换更多的SPG积分，把单位成本降下来。
招行AE白每年兑换的上限是20万酒店或航空里程。在消耗6万分兑换SPG积分达到保本之后，还有14万的空间用于兑换SPG积分或者BA里程。这就是盈利的空间。至于国东南里程，留给浦发AE白吧，那是浦发AE白的强项。
接下来重要的问题是，如何最佳利用SPG的积分。SPG的房间固然好，但重大问题是，如果没有白金卡，积分房无早餐。有人说，度假睡懒觉，不吃早饭；有人说，可以外出吃早餐。对于楼主而言，度假时拖老带小，在风景最佳的早餐厅里用早餐是无比重要的一环。早餐要付现的话，大大降低了积分房的性价比。对于非出差党，一夜升金，白金挑战，然后每年保级，花费的时间和成本还是很高的。一夜升金已经结束了。
网友“点火架”分析了如何为积分房提供早餐。详见本帖23#楼。
快速短期方法：spg金卡match万豪金卡，万豪金卡有早饭，房型升级和行政酒廊待遇。但是用spg金卡match出来的万豪金卡，无法通过积分buyback（保级）。所以说，只是一个短期方法。
如何长期保住万豪金卡？完成万豪白金挑战，升到白金卡。这样的万豪白金就是原生的，而非match过来的。每年可以消耗万豪4万积分保级（保住白金卡），折合spg13,333分，招行20,000分，相当于每年人民币800元保住万豪白金卡。
或者，等一年后，万豪白金卡落到金卡，每年耗用万豪积分2.5万分保级（保住金卡），折合spg积分8,333分，招行积分12,500分。相当于每年人民币500元保万豪金卡。
长期金卡或白金卡的困难之处是要完成白金挑战。另外，局限之处在于，万豪的金或白金卡仅解决万豪酒店的早餐；积分保级仅限万豪，spg不行。
- 希尔顿金卡及积分, 卡尔森金卡
对楼主而言，可能希尔顿金卡更有价值。双早、网络、下午4点退房都是非常实用的。希尔顿金卡不用保级，信用卡在金卡在。飞友分析，招行积分换希尔顿积分不值，详细分析见本版热帖” 招行百夫长白金之 Hilton 玩转指南”。
希尔顿积分其实跟万豪积分其实是1:1的汇率关系。CNY0.12=CMB3=SPG2=MRP6=HHP6，右边简化之后就是MRP1=HHP1。CMB兑换HHP知名的问题在于，HHP的票面币值偏低。CMB每年限兑20万酒店积分航空或航空里程。只兑一种酒店积分的话，一年里最多换得SPG20万，MRP60万，或者HHP20万。前文说过，SPG4万，可以兑4万SPG Cat 4 。那么，SPG20万，就可以20晚SPG Cat 4。HHP20万的话，就只能换5晚 Hilton Cat 5了（Hilton Cat 5一晚约需要4万HHP）。在限购的情况下，浪费了额度。
By the way, 查了一下卡尔森。卡尔森旗下有Radisson BLU（丽笙蓝标）、Radisson(丽笙)、Park Plaza(丽亭)、Country Inns &Suites(丽怡)、Park Inn(丽柏）、Hotel Missoni（米索尼酒店）等六个品牌。去年，卡尔森被海航收购。卡尔森酒店在欧洲比较多。金卡可以升级，但无早餐。- FHR和CIP/贵宾厅
对于住高端酒店的玩家，可能FHR更有价值。请看本版精华帖”一点微小的工作：做了一个FHR中国区BAR参考表”。
也有人觉得CIP/贵宾厅有价值，因为可以带人。浦发没有CIP。
- 方程式的变形以及对上面两个质疑的讨论
如果，你觉得Hilton金卡或FHR有价值，PP卡有价值，延误险有价值，那你的盈亏平衡点就更低了。计算方法很简单，在上面方程式里，把3,600的替换掉成一个较小的数字即可。这个真的因人而异。比如，你觉得这些权益价值800元，方程式就变成：(0.04* 3/2)x + (3,600-800) = 0.156x，得出x=29,167, 取整为3万SPG积分（或者4.5万招行积分）。
招行积分0.04元/分的成本是基于6.9和7.6取现的成本计算。如果考虑日常刷卡（无成本），生日10倍，周三无卡2倍，每日签到活动，推荐办卡获得奖励，境外3倍等等，那你的积分获取成本将会低于0.04。（题外话：境外3倍这个渠道严重不推荐。除非只刷美元，不然2%的货币转换费，妥妥的反缛）。
假设你的积分获取成本为A，你认定的除spg积分外的所有权益的价值为B，方程式变为(A * 3/2) x + (3,600 – B) = 0.156x，计算得出 x = (3,600 – B) / (0.156 – A *3/2)。A通常是小于等于0.04的，B应为正值，所以x的计算结果不会大于4万SPG积分（折合招行6万分）。
另外，你也可以通过此方程算出招行AE卡给你带来的盈利，盈利 = 0.156x - (A* 3/2)x - (3,600 - B)。取A=0.04, B=0, x=100,000的保守值，盈利 = CNY6,000。招行积分主要换BA里程的，可以写出类似方程，算一算BA的盈亏平衡点。这里只提供些线索，开个头。楼主在网上查到BA里程的价值为CPM=$1.3。CPM是cent per mile，每个里程能换得的机票价值，单位是美分。这里注意，CPM=$1.3不是BA里程的获取成本，而是BA里程的实现价值。这跟SPG的获取成本人民币0.156/积分完全是两个概念。如果要统计BA里程的获取成本，应该从BA卖分的价格入手，或者分析各种信用卡转换BA里程的情况入手，估计又可以写一篇长文了。在此，简化起见，就说每个BA里程价值1.3美分，BA1=$0.013=CNY0.09。如果从招行积分兑换CMB15=>BA18，CNY0.04=CMB1=>BA1.2=CNY0.11，就是可以把成本为人民币0.04元的招行积分换成价值人民币0.11元的BA里程，翻了2.7倍。看上去，跟SPG的积分差不多；其实，有区别的，SPG的2.6倍是获取成本比获取成本。这里的2.7倍是获取成本比实现价值。如果SPG积分看实现价值的话，倍数更高，特别是换Cat 1和Cat 2的房间的话。时间篇幅所限，省略更多的分析。
再看浦发AE白，由于浦发没有进入卖分的常态，航司也没有进入卖里程的常态，所以难以有一个类似的方程。- 浦发AE白的价值
浦发AE白的核心价值：在于年费非刚性和5倍积分。可以以2.4元消费：1的比例获取航空里程。
要注意的是：浦发AE白从第二年开始，收取20万积分作为年费，实质上，大大降低了兑换比例。假设1年消费10万，5倍积分，获得50万分。可以换得：(50-20)/12=2.5万航空里程。比例为10/2.5=4:1，这个同2.4:1还是差别不少。楼主注意到，红包活动所带来的积分数值正在下降。另外，5倍积分活动目前持续到2018年2月，以后如何尚不明朗。浦发收紧了发放积分的袋子。
浦发AE白还有一些权益，尽管楼主觉得非核心权益，但也值得关注。国内3次接送机，对于base 021的楼主，价值600元了。PP卡带6人次，价值600元以上。延误险包含同行配偶及子女，也是不错的。
- 总结
根据上面分析，楼主认为：
招行AE白的核心价值在于(1)SPG和(2)BA和(3)FHR/希尔顿金卡 里面三者选一（每个人的选择不同）。浦发AE白的核心价值在于(1)年费非刚性和(2)快速累积国内航司里程。
如果，SPG,BA, FHR或者Hilton G卡对你而言，有一个或两个非常重要，非常产生价值，那么就选招行AE白。如果，没有的话，浦发AE白将是收益更高的选择。
分析了这么多，楼主认为，招行AE白的设计还是非常精妙的。通过这个等式CNY0.12=CMB3=SPG2=MRP6=HHP6，帮你打通了任督二脉，产生了很多有趣的玩法，大家玩的不亦乐乎！但是，门槛在那里。3,600元门票加上2,400元（盈亏平衡点）最低消费，就已经6,000元了。浦发AE白的策略就简单粗暴的多。无门槛，玩家永远是正收益。
看了飞友的评论，双持的人不少。- 总结之后的反思
花了这么大的精力和时间研究信用卡和积分，还要花更大的精力和时间去获取信用卡积分。估计大多数飞友都会同意，如果把这些精力和时间放在工作和学习上，那获得的回报会远远超过信用卡和积分上所获得的价值。另外，楼主非常赞同吴晓波的一句话：“把生命浪费在美好的事物上”。陪伴家人出游就是值得浪费生命的美好事物。每个人有很多兴趣爱好，把信用卡、机票和酒店研究透彻就是飞友们的兴趣爱好，也算小小的美好事物一桩，值得浪费不少生命中的宝贵时间。- 后记楼主写完此文不久，就跑去CMB和SPB进件，现双持。现在，关注和拭目以待的是：(i) 小招是否保持取现日活动常态化。以不高于CNY0.04的成本获得大量CMB积分是用好AE白的根本；(ii)2018年小招生日10倍积分活动是否继续（很不幸，楼主主卡和附卡人生日全在上半年）；(iii) 浦发AE白1年至少需要获取30万分（20万分年费+2晚5万分换酒店），明年5倍积分活动结束后何去何从。-------------------
以上资料分析均由楼主搜集汇总，如有错误遗漏，还望指正。
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特别鸣谢以下网友精彩点评：
jackyshen1983 – 积分房可以用万豪金解决早饭，详见13#楼
点火架 – 招行不便险没有封顶，浦发不便险有5,000元的封顶数，详见17#楼
点火架 – 如何通过匹配万豪金解决spg积分房没有早餐的问题，详见23#楼
点火架 - 讨论CMB兑换HHP的限购问题
电动螃蟹 – 分析了4800元的成本可以换得多少东西，详见30#楼
TorAmy – 指出原表格中错误，招行AE白附属卡限办2张，已更正
Cskingzhou – 招行里程票也有延误险，78#楼
royalplmbb："万豪match的金卡可以buyback呀，我去年spg一夜升金match的万豪金就是今年四月积分buyback的。"，见131楼。有待考证。bai_niu2012指出，除了信用卡之外，人生有更重要的事，193#楼。 Jeremy18888指出楼主的盈利计算有误，见202#楼，原文中错误已更正。
